O impacto do Covid-19 nos mercados emergentes
Economistas da Euler Hermes avaliam os riscos da pandemia em países mais vulneráveis economicamente
Em recente relatório divulgado pelo time de economistas da Euler Hermes, líder mundial em seguro de crédito e especialista em seguro garantia, saídas recordes de capital foram registradas pelos mercados emergentes nas últimas semanas, o que provocou fortes depreciações cambiais e restrições de liquidez aos mais fracos.
De acordo com o documento, as saídas aceleraram-se acentuadamente nos últimos dias e as moedas reagiram de acordo, especialmente nos países exportadores de commodities e naqueles que implementaram bloqueios generalizados para combater a pandemia de Covid-19.
Para os economistas, os mercados emergentes têm capacidades desiguais para combater uma pandemia. Quanto mais baixas as suas capacidades, mais tempo o confinamento pode durar: Nigéria, Ucrânia, Argentina, Romênia e Índia são as mais vulneráveis, com base nos indicadores de saúde da OMS, levando em conta a adequação de recursos humanos e preparação para emergências aos sistemas de vigilância e a qualidade da resposta em saúde. Além disso, foi utilizado o Índice de Vulnerabilidade Infeciosa da Rand Corporation.
Maior confinamento, maior recessão
Segundo o relatório, é previsto que Brasil, Argentina, República Tcheca, Eslováquia, México, Tailândia, Índia, Nigéria e África do Sul registrem fortes recessões, pois alguns destes mercados emergentes já exibiam fontes de vulnerabilidade antes da crise do Covid-19 (moedas supervalorizadas, receita de petróleo / turismo / dependência de exportação, pouco espaço para manobra). Agora, a pandemia apresenta um triplo choque econômico – comércio, financeiro e consumo – além do desafio da política de saúde. Os bloqueios representam um choque significativo na demanda doméstica e estima-se que eles custem entre 1,5pp e 3,0pp de crescimento anual do PIB, dependendo do seu comprimento.
Cenário latino-americano
Para Georges Dib, economista-chefe para América Latina, Espanha e Portugal, na América Latina, uma recessão é inevitável devido a um choque triplo: o choque de preços de commodities e comércio da China (Brasil, Chile e Peru), depois o choque de preços de petróleo (Colômbia, México, Equador) e, finalmente, o choque ainda mais forte das medidas de confinamento. em praticamente todas as economias.
“Acreditamos que essas medidas são o único caminho a seguir em uma região onde os gastos com saúde ficam atrás dos países da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) e onde o momento de crescimento já era fraco nas maiores economias. No geral, esperamos uma contração de -1,5%, excluindo a Venezuela, em 2020, após um baixo crescimento de + 0,7% em 2019. Quase todos os maiores países sofrerão uma contração este ano. Esperamos uma recuperação no H2 e, portanto, um crescimento positivo de 1,7% na América Latina em 2021”, analisa.
De acordo com o economista, as políticas monetárias na América Latina podem ajudar a amortecer o golpe, embora não impeçam uma recessão: os bancos centrais do Brasil, México, Chile, Peru e Colômbia já cortam as taxas para apoiar a atividade. A inflação deve permanecer sob controle devido à demanda fortemente deprimida e aos preços mais baixos das commodities. A margem de manobra fiscal é desigualmente distribuída na América Latina e os índices da dívida pública em relação ao PIB aumentam em quase todos os lugares.
“Argentina e Brasil têm um espaço fiscal muito baixo. Na Colômbia, Chile e Peru, e mesmo no México, os governos podem agir de maneira mais considerável. No entanto, em todos os lugares, receitas fiscais mais baixas devido aos preços mais baixos do petróleo, atividade deprimida e estímulo fiscal contribuirão para aumentar o ônus da dívida pública”, acredita Dib.
Para Dib, embora as vulnerabilidades externas tenham sido reduzidas na América Latina na última década, ainda existem elos fracos na região. A Argentina já está em negociações de reestruturação devido à sua incapacidade de atender às suas necessidades de financiamento este ano e deve ser colocada em uma posição ainda mais dura em meio a um sentimento de risco nos mercados (a economia deve contrair -4%). O Equador será atingido pelo choque do petróleo e é o próximo elo mais fraco, provavelmente anunciando uma moratória da dívida. “O Brasil e o México permanecem em nossa lista de observação devido a suas respostas políticas tardias, que exigem medidas severas de confinamento com o potencial de deprimir severamente a economia”, afirma.
O que pode dar errado?
Ainda analisando o cenário da América Latina, o relatório prevê que as tensões sociais podem reacender caso o tratamento da crise vacile e muitas pessoas vulneráveis sejam abandonadas. Protestos mais fortes podem surgir em países com baixo ritmo de crescimento, alta desigualdade e fraca mobilidade social, mas onde novos governos conseguiram alavancar o descontentamento político em proveito próprio. No entanto, nesse caso, a alta confiança concedida a esses líderes e suas equipes seria desgastada, principalmente no Brasil e no México. Esse cenário significaria o retorno da instabilidade política nas duas maiores economias da região, o que prejudicaria não apenas as economias, mas também as instituições, e poderia significar um aumento no risco político para as empresas.
“Isso poderia resultar em disputas de poder entre governos centrais e autoridades locais, além de potencialmente exacerbar as políticas nacionalistas no México e aumentar o risco de impeachment presidencial no Brasil. Bloqueios completos e prolongados em importantes exportadores de commodities, como Chile, Peru ou mesmo Brasil, que são os principais exportadores de algumas commodities, podem pressionar os preços e até atrapalhar a oferta mundial de cobre, minério de ferro ou algumas commodities agroalimentares”, finaliza Dib.
